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新三板的发展历程及前景展望

来源:网络   作者:未知  时间:2015-08-12

1、新三板的定义

新三板,也称中小企业非上市股份有限公司股份转让平台。全国中小企业的股权可以在这里通过买卖实现融资,可以公开交易和定向融资,但不可以公开发行股票,也不适用存量发行。新三板存在的目的一方面是拓宽融资渠道(最迟在今年9月份扩大到全国范围);另一方面是为了上市,先入创业板再入主板。新三板的本质是股权转让系统,面对对象有门槛,个人资金100万,个人不能直接买卖,需要通过基金渠道进行买卖,机构资金500万。

2、新三板的发展历程

新三板大致经过了旧三板市场到新三板市场再到全国中小企业股份转让系统的发展历程。

(1)旧三板市场

2001年6月12日,为解决原STAQ、NET公司法人股及退市公司的历史遗留问题,代办股份转让工作正式启动; 2002年8月29日起退市公司纳入三板市场。

(2)新三板市场

2006年1月,为进行利用资本市场支持高新技术等创新型企业的试点,中关村园区股份报价转让试点正式启动。

2012年8月,上海张江、武汉东湖、天津滨海三地园区纳入试点。

2013年1月,全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

2013年12月13日,国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》,标志着“新三板”正式扩容至全国。

2013年12月26日起,为贯彻落实上述《决定》,证监会先后发布了《关于修改〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》、《股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》等七项配套规则。

从2014年至今,一年半的时间里新三板的挂牌企业由300多家到现在的3000多家,增长达到10倍。这也可以看出企业认可新三板,企业认为从新三板能够融资。这么多企业抢摊登陆新三板也为是新三板这次能够被划分到“场内”市场的一个市场基础。进入到新三板市场进行资本运作的企业越多,那么新三板在我国资本市场里面所占据的地位也就越来越重要。

    (3)全国股转系统指数

    全国股转系统指数编制工作也已经于2014年5月正式启动,首批指数委托中证指数公司进行编制,2015年3月18日正式发布指数行情。

该指数功能如下:

第一,全国中小企业股份转让系统成分指数(三板成指)的特点为:覆盖了全市场的表征性功能,包含协议、做市等各类转让方式股票,并考虑到目前协议成交连续性不强,该指数拟每日收盘后发布收盘指数。

第二,全国中小企业股份转让系统做市成份指数(三板做市)的特点为:聚焦于交投更为活跃的做市股票,兼顾表征性与投资功能需求,并于盘中实时发布。

首批指数编制主要考虑如下市场因素:

一是股票转让方式。全国股转系统支持协议、做市和竞价三种交易方式,目前已实施协议和做市两种交易方式,三板指数编制需要考虑多元交易方式问题。特别是协议交易,存在股票交易连续性不强、价格走势不平稳等情形,因此协议转让的股票不适宜单独发布指数;而做市转让方式,通过做市商双向报价,市场成交价格的连续性显著改善,使得指数能够较客观反映市场整体成交价格变化情况。

二是市场规模发展。全国股转系统是新市场,挂牌公司总数处在快速增长中。从2013年1月16日正式揭牌运营到现在两年多时间,挂牌公司从200家增至2000家以上,增长超过10倍;做市转让方式上线以来7个月时间,做市股票也从上线首日的43只增到200多只,增长近5倍。如果这种发展速度保持相对较长的时间,采用固定指数样本股数量的方式,指数的市场覆盖面和表征功能将不够稳定。

三是市场结构特征。首批推出的两只指数,计算方法与国内外主要股票指数基本一致,具有良好可比性。但是,全国股转系统主要服务于创业、创新和成长型中小微企业,包容性很强;挂牌公司在规模、行业分布等方面也表现出多元化特征。目前股本最大的有40亿股以上,最小的仅有200万股;股票市值最大的占全市场10%以上,行业市值分布方面,也较集中于信息技术业、金融业等,这种结构上的不均衡,可能对指数表征性产生很大影响。因此,在编制方法上,对权重系数做了适当调整。

首批指数是如何编制形成的:

在指数计算方法方面,“三板成指”、“三板做市”均采用派氏加权平均法计算,以流通股本为权重,并使用除数法进行市值修正。以2014年12月31日为基期,基点为1000点。

样本股数量确定:剔除无成交记录的挂牌公司,并采用市值覆盖标准(不固定样本数)确定样本股数量,覆盖比例为85%。

样本股选择及调整:综合考虑市值和股票流动性指标,采用行业匹配的方法,指数样本股行业划分采用投资型行业分类标准,参照全球行业分类系统标准(简称GICS);限制个股及行业的最大权重,单只股票最高权重占比不超过5%,单个行业最高权重占比不超过25%,避免因单一行业或个股出现极端情况时可能造成指数失真的情况;结合目前市场迅速发展的市场特点,“三板成指”、“三板做市”将按季度进行调整,每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五收盘后的下一个转让日作为样本股调整时间。“三板成指”最近一期的样本股共包含332只股票,“三板做市”最近一期的样本股共包含105只做市转让股票。

全国股转系统是否还会推出其他指数?

目前,全国股转系统市场无论从广度还是深度方面,发展空间还非常大,从国内外证券市场的发展历程来看,指数作为投资基准,以及基金、期货、期权等产品创新的基础工具,是一种必然趋势。全国股转系统将根据市场统计管理与投资需求,持续加大开发力度,陆续研发其他指数,不断丰富完善指数体系。比如,对行业、产业的投研需求,需要研究开发各行业指数、产业指数;对不同规模股票,需要研究开发大型、中型、小型及其各种组合的规模指数;还有基于其他许多策略或风格偏好的指数等。目前部分机构已着手准备相关指数产品设计准备工作,全国股转系统也欢迎和鼓励市场机构加大投入,研发设计市场指数产品,更好的促进全国股转系统的完善。

3、未来趋势判断

2015年,中国资本市场改革开启新**。新三板投资产品的火爆,凸显了投资者对新三板市场的关注和认可,截至2015年5月1日,新三板挂牌企业数量已经达到2437家,成交金额41658.2万元。预计截至2015年底挂牌公司数量将达到4000家左右,一举超过主板上市公司的总和。故,新三板市场前景广阔,加上全国中小企业股份转让系统的革新,相信新三板有很好的未来。




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